[홍장원의 불앤베어] 너무 공포에 질려하지 마라! 노무라 분석 근거는?

별도로 작성한 학습 메모이며 원영상 제작자의 발언이 아닙니다. 영상의 모든 주장을 검증한 것은 아닙니다.

감가상각을 줄이는 것과 투자금을 회수하는 것은 어떻게 다를까?

실제 기업 전망이 아닌 가상 단일 설비다. 처음에 120을 현금으로 지급하고 즉시 가동하며, 잔존가치 0·매년 감가상각 전 영업현금 30·세금과 운전자본 변동 없음으로 가정한다. 처음부터 내용연수를 6년으로 잡으면 연 감가상각은 20, 감가상각 후 영업이익은 10이다. 처음부터 3년으로 잡으면 감가상각은 40, 영업이익은 -10이지만 두 경우의 최초 지급액 120과 연 현금 30은 같다. 실제로 3년 후 설비가 쓸모없어지면 그때까지 현금 회수는 90으로 초기 투자보다 30 부족하고, 같은 설비를 120에 교체한다면 별도의 현금 지출이 다시 필요하다. 회계 기간만 변경하는 경우와 실제로 수익 창출 기간이 짧아지는 경우를 따로 비교해야 한다.

직접 점검하기

1. 예측한 현금 회수 시점이 장비의 경제적 수명보다 앞서는가?
2. 투자 둔화 가정에 신규 증설뿐 아니라 유지·교체 지출도 포함했는가?

적용의 한계

서로 다른 최초 추정을 비교한 가상 계산이며 중도 내용연수 변경의 회계 처리가 아니다. 이자·세금·할인율·잔존가치·성능 변화·기존 사업의 현금을 제외했다. 실제 내용연수 변경만으로 장비가 그 시점에 폐기되거나 현금 교체투자가 발생한다고 단정할 수 없고, 이 계산은 노무라 전망을 검증하지 않는다.