원화 강세의 숨겨진 비밀 (박종훈의 지식한방)

최근 코스피 급락에도 원화가 강세를 보인 것은 외국인 매수 때문이 아니라 삼성전자와 SK하이닉스가 자사주 매입·보상·배당·세금 납부를 위해 달러를 원화로 환전한 물량이 외국인의 달러 수요를 넘어섰기 때문이다. 두 기업의 자사주 매입은 시가총액 비중이 큰 만큼 코스피의 하단을 방어하지만, 대외 악재를 막는 완전한 방파제는 아니며 매입 종료 후에는 실적·업황·금리 등 거시환경을 따라가게 된다. 현재 기타법인의 매입 속도는 약속된 일정에 필요한 수준보다 빨라 삼성전자는 10월 6일, SK하이닉스는 10월 15일 전후에 실탄이 소진될 수 있어 매입 속도와 잔여 물량을 확인해야 한다. 환율 측면에서는 자사주·배당·성과급 세금 등으로 내년 3월까지 원화 수요가 이어질 수 있지만, 시장의 선반영과 달러 유출 구조 때문에 원화 강세가 자동으로 지속된다고 볼 수는 없다. 핵심 관찰 지표는 기타법인의 일일 순매수, 거주자 외화예금, 삼성전자·SK하이닉스에 대한 외국인 순매수 전환 여부다.