[홍장원의 불앤베어] "뭘 해도 다 손실이 났다"... 월가 헤지펀드의 충격 고백
별도로 작성한 학습 메모이며 원영상 제작자의 발언이 아닙니다. 영상의 모든 주장을 검증한 것은 아닙니다.
순노출이 0이어도 손실이 0인 것은 아니다
가상 포트폴리오의 순자산이 100이고 롱 주식이 100, 숏 주식의 초기 매도 금액이 100이라고 하자. 초기 순노출은 0이지만 총노출은 200으로 순자산의 2배다. 같은 기간 롱 종목이 8% 하락하고 숏 종목이 6% 상승하면 롱에서 8, 숏에서 6을 잃어 총손실은 14이고 순자산은 86이 된다. 숏 종목이 오르면 나중에 되사야 할 비용이 늘어난다는 점이 핵심이다. 두 포지션의 금액이 같다는 사실은 시장 베타나 업종·스타일·유동성 위험까지 같다는 뜻이 아니다. 보유 목록 옆에 롱·숏 부호와 금액을 적고 공통 요인에 불리한 상대가격 변화가 왔을 때 손익을 따로 계산해 합쳐 본다.
직접 점검하기
- 롱과 숏의 차이뿐 아니라 합계가 순자산의 몇 배인지 확인했는가?
- 두 포지션이 같은 시장·업종·스타일 위험을 어느 정도 공유하는가?
- 숏 가격 상승과 차입료·증거금 요구가 동시에 불리해지면 어떻게 되는가?
적용의 한계
실제 헤지펀드 실적이 아닌 가상 단일 기간 계산이다. 비용·현금 이자·배당 지급·재조정·헤지 오차·증거금 제약은 제외했다. 초기 명목 금액의 순노출 0은 베타 중립이나 무위험을 보장하지 않으며, 실제 공매도는 추가 손실과 유동성 제약이 생길 수 있다.
- 이 영상에서 확인할 것
- 지수 방향을 맞히는 문제와 롱·숏 종목을 고르는 문제를 나눠 보고, 전략이 여러 개여도 같은 위험이 남는 이유를 이해한다.
- 알아두면 도움되는 것
- 롱 금액과 숏 금액의 차이뿐 아니라 합계·요인 쏠림·공매도 비용을 확인하면 겉보기 순노출이 낮은 포트폴리오의 손실 경로도 계산할 수 있다.
시간순
3개 구간롱 종목이 하락하면 매수 포지션에서 손실이 나고 숏 종목이 상승하면 공매도 포지션에서도 손실이 나므로 방향을 나눠 잡았다고 자동으로 상쇄되지는 않는다. 공식 골드만 자료의 VIP는 주요 롱 종목 바스켓이며 공매도 종목 바스켓과 별도이므로 영상의 롱숏 조합 성과를 VIP 자체나 모든 펀드의 실제 수익률로 동일시하지 않는다. 종목 쏠림과 숏커버가 손실을 키울 수 있지만 특정 당일의 메모 수치·최악 기록은 이번에 원문으로 검증한 정보가 아니다.